快遞行業3月業務量同比下降3.1%，2022年一季度行業快遞量同比增長10.5%，其中3 月同比下降，快遞件量短期承壓，且時效性下降。快遞行業3月業務量同比下降3.1%。
快遞行業3月業務量同比下降3.1%1
疫情短期抑制快遞需求，3 月快遞件量增速-3.1%。2022 年3 月快遞行業完成快遞業務量85.41 億件(-3.1%)。2022 年3 月社零總額3.4 萬億元，同比增長-3.5%，增速環比2022 年1-2 月下降(-10.2pp)。實物商品網上零售額爲0.9 萬億元，較2021 年同期上升2.7%。實物商品網購滲透率當月值爲26.0%，網購滲透率較2021 年3 月上升1.6pp，受疫情影響，上游消費短期抑制。
量：行業件量受疫情短期抑制，頭部快遞公司件量受益於行業整合。3 月快遞行業完成快遞業務量85.4 億件，同比下降3.1%，較2022 年1-2 月的同比增速下降22.8pp.上市公司方面，3 月順豐、韻達、申通、圓通分別完成件量8.0、15.8、9.9、14.2 億件， 同比增速分別爲-7.9%、4.4%、8.8%、5.1%；除順豐外，韻達、圓通、申通均實現件量正增長。
順豐市佔率爲9.4%，較2022 年2 月上升0.2pp；韻達、圓通、申通市佔率分別爲18.5%、16.6%、11.6%，較2022 年2 月市佔率均上升，極兔百世整合下，頭部快遞公司市佔率提高。
價：淡季疊加疫情對短期需求抑制，快遞單價承壓。3 月份全國快遞平均單價9.58 元，同比下跌0.11 元(-1.1%)。3 月份東、中和西部地區快遞平均單價分別爲：9.63 元、8.20 元、11.87 元，分別同比變化-0.5%、-4.0%和-1.6%，同2022 年1-2 月相比，東、中、西部地區降幅持續收窄。
同城、異地、國際快遞平均單價分別爲：5.46 元、5.41 元、66.36 元，分別同比變化-7.7%、-6.9%和24.6%。受疫情影響，江浙滬地區快遞單價環比下滑，主要產糧區金華(義烏)地區，快遞單價爲2.74(同比+12.1%)，環比-5.1%。
3 月韻達單票收入2.59 元，同比+18.3%，環比+10.7%；申通單票收入2.56元，同比+13.8%，環比-1.2%；圓通單票收入2.48 元，同比+10.1%，環比-6.8%；順豐單票收入15.52 元，同比+2.2%，環比+0.5%。
繼續看多加盟制快遞的利潤/估值修復共振，韻達股份：管理團隊穩定、份額優先戰略定力強，精細化管理水平突出，行業修復階段利潤彈性最大，Q3 扣非淨利3.2 億元，同比上升6.7%，實現正增長。3 月ASP 同環比雙增，同比+18.3%，環比+10.7%。
圓通速遞：業績快報22M1-M2 實現歸母淨利5.5 億元，同比增長186.4%，3 月ASP 同環增長，同比+10.1%。中通快遞：絕對龍一，規模效應最強，具備強大且平衡的加盟網絡，產能及現金儲備充裕，21Q4 單票淨利0.27 元，同比增長3 分錢(+14.3%)，環比提升7 分錢，市佔率環比提升至20.1%，成本管控顯著，高油價影響下仍同比持平，顯示出龍頭的經營統治力。
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3-4月快遞量價均短期回落，市場擔憂業績增長確定性與價格戰再起。我們認爲行業競爭階段趨緩明確，疫情不改盈利修復趨勢，上半年業績高增長仍將可期，維持增持。
快遞量：3月行業快遞量同比下降3%，預計4月疫情影響加劇。2022年一季度行業快遞量同比增長10.5%，其中3 月同比下降3.1%，明顯低於1-2 月同比近20%的增速水平，源於多地疫情防控致部分網點運營與物流受阻，快遞件量短期承壓，且時效性下降。
預計4 月快遞量同比降幅將進一步擴大。根據深圳快遞市場疫情後恢復良好的表現，預計短期疫情不改快遞量內在增長動能。待物流恢復通暢與疫情得控，快遞量將大概率恢復兩位數增長。通達系頭部企業2022Q1 份額同比提升超1 個百分點，使得其3 月快遞量同比仍保持正增長，且將有望繼續受益於行業兼併整合導致的件量外溢。
快遞價：3 月單票收入季節性回落，非價格戰。2022 年一季度通達系單票收入同比上升，其中3 月頭部企業同比上升超0.15 元，環比回落符合以往季節性規律。根據調研瞭解，3-4 月產糧區義烏集體小幅降價。市場擔憂疫情導致件量承壓，引發價格戰再起。
根據調研瞭解，近期降價並非某一家主動壓低淨利率搶奪份額的價格戰，仍屬行業性短期淡季價格策略，且降幅亦符合我們對歷史單票收入的'季節性規律分析，旨在提升淡季盈利能力。調研確認頭部企業盈利修復目標堅定，待疫情得控，我們預計單票收入中樞仍將保持穩定。疫情不改上半年板塊性業績同比高增長的預判。
行業迴歸良性競爭，盈利修復趨勢確定。考慮行業監管信號持續釋放，及穩定網絡內生需求，維持2022 年行業競爭階段趨緩，盈利修復趨勢確定的判斷。
2021 年四季度通達系頭部企業盈利能力已開始修復，且業績增長彈性超預期。
快遞行業規模經濟顯著，長期仍將走向自然集中。階段休養有助於修復加盟商長期信心與資本開支意願，爲龍頭企業在行業出清長跑中的下一賽段發力積聚充足能量，長期崛起仍將可期，應享受估值溢價。
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4月19日，圓通、申通和韻達發佈了3月的經營數據。數據顯示，三家快遞公司在3月的收入、業務量以及快遞單價都有所增長。
圓通3月快遞產品收入爲35.12億元，同比增長15.68%。業務完成量爲14.17億票，同比增長5.06%。3月快遞產品單票收入爲2.48元，同比增長10.11%。
韻達3月快遞服務業務收入爲41.02億元，同比增長23.37%。完成業務量爲15.82億票，同比增長4.35%。快遞服務單票收入爲2.59元，同比增長18.26%。
申通3月快遞服務業務收入25.29億元，同比增長24.03%。完成業務量爲9.87億票，同比增長8.76%。快遞服務單票收入爲2.56元，同比增長13.78%。
三家快遞公司的單票收入在3月同比均有所增長，而在過去一年內快遞公司持續受低價競爭困擾。在4月15日申通發佈了2021年業績快報。快報顯示，申通2021年營業虧損達9.27億元。對於經營業績的變化，申通表示2021年前三季度，申通單件快遞收入爲9.68元，同比下降11%，價格競爭較爲激烈。公司爲應對競爭，調整了市場政策的扶持力度，導致公司單票快遞收入下降，對全年業績產生一定影響。
這一困局自2021年11月起有所緩解。去年12月，監管部門開始關注低價傾銷問題。根據郵政局官網，去年12月3日國家郵政局局長馬軍勝在與郵政快遞企業負責人座談會上，表示隨着快件量基數的擴大，快遞業務量增速有可能會放緩，希望各企業棄低價競爭思維，將注意力聚焦到提高服務質量和客戶體驗上來，爲經濟社會發展作出積極貢獻。
今年1月以來，各家快遞公司的單票收入同比均有增長。
但對於電商商家而言，快遞單價的上漲帶來了壓力。一位義烏商家對第一財經記者表示，“往年上半年義烏這邊快遞價格通常在1.2元、1.3元左右（指每單，下同），甚至會更便宜一些。目前同樣一件快遞，義烏髮貨價格大約在2.4元到2.5元，相較於往年同期幾乎翻了一倍，讓電商商家覺得很貴。”
商家所說的2.4元左右的單價與3月各家公司給出的單票收入一致。從行業價格波動看，上述商家表示按照過往的情況每年春節後快遞價格會出現下浮，通常比雙11時期下降0.7元到0.8元，但今年上半年卻維持了去年雙11期間的價格，並沒有下滑。對此商家擔憂到了618、雙11快遞價格可能會繼續上漲，到時商家只能採取漲價方式來保證利潤。
除了上述3家快遞公司，順豐的經營數據在3月有所下滑。數據顯示，順豐3月快遞服務業務收入爲124.63億元，同比下滑5.87%。3月業務量爲8.03億票，同比下滑7.91%。單票收入爲15.52元，同比增長2.24%。
